L’une des caractéristiques de l’économie cambodgienne est son système financier fortement dollarisé. Dans la plupart des pays, une seule monnaie nationale domine les transactions commerciales. Ce n’est pas le cas au Cambodge, où le riel cambodgien (KHR) et le dollar américain (USD) jouent tous deux un rôle majeur dans les transactions quotidiennes, les activités bancaires, le commerce et l’investissement. Cette particularité peut sembler inhabituelle pour les investisseurs étrangers, mais la dualité monétaire constitue en réalité un élément important de la planification financière, de la gestion des risques et des décisions opérationnelles des entreprises internationales.
La prédominance du dollar américain a rendu le Cambodge particulièrement accessible aux investisseurs étrangers et aux entreprises internationales, qui sont déjà familiers avec les transactions effectuées en USD. Par ailleurs, grâce aux politiques mises en place par le gouvernement cambodgien et la Banque Nationale du Cambodge (National Bank of Cambodia – NBC), le riel gagne progressivement en importance. Ces initiatives visent à renforcer le système financier cambodgien tout en maintenant sa stabilité.
Cet article présente le système monétaire du Cambodge, ses implications pour les investisseurs et les entreprises, les risques liés aux opérations dans un environnement à double monnaie ainsi que les perspectives d’évolution du riel et du dollar dans l’économie cambodgienne.
Comprendre l’Économie à Double Monnaie du Cambodge
L’économie du Cambodge dépend du dollar américain dans une plus grande mesure que la plupart de ses pairs régionaux. D’autres pays de l’ASEAN utilisent leurs devises respectives. Au Cambodge, le riel (KHR) est la monnaie officielle. Cependant, le dollar prédomine.
Dans le système bancaire et financier cambodgien, la Banque Nationale du Cambodge (NBC) est le principal superviseur et régulateur. Pour la plupart des pays de l’ASEAN, les banques centrales contrôlent entièrement la politique monétaire et la monnaie nationale. Au Cambodge, la situation est différente en raison de la dollarisation.
La dollarisation extensive du Cambodge peut être retracée aux événements du siècle dernier. Après des années de tumulte économique et d’instabilité, plusieurs devises étrangères ont commencé à être utilisées dans les transactions. Le dollar américain a été de plus en plus utilisé pour économiser et préserver la valeur. C’est là que de nombreux Cambodgiens ont commencé à épargner et, plus tard, à effectuer des activités bancaires et d’investissement.
Dans l’environnement économique actuel, les riels et les dollars sont utilisés côte à côte. Cependant, le dollar américain est la devise dominante pour :
- Les activités commerciales et d’investissement étranger
- Le commerce international
- Les activités bancaires et immobilières
- Le commerce impliquant des valeurs élevées en dollars
- Les riels, en revanche, sont utilisés pour :
- Les achats de faible valeur
- Les activités commerciales locales et les transactions de l’administration publique
- Certaines paiements de salaires
Il est courant d’utiliser à la fois des riels et des dollars dans plusieurs activités commerciales. Par exemple, une entreprise peut vendre ses produits en riels, conserver ses comptes bancaires en dollars américains et régler ses fournisseurs en dollars.
La NBC a trouvé certaines solutions pour renforcer l’utilisation du riel. Encourager les paiements en monnaie locale favorise une diminution progressive de l’utilisation du dollar américain. Cela s’inscrit dans une stratégie à long terme de ”réduction de la dollarisation” ou “dollarisation”. La réduction de la dépendance au dollar ne vise pas à éliminer totalement le dollar. Au contraire, le plan consiste à réduire les risques du système financier tout en favorisant la confiance dans la monnaie locale, le riel. Telle est la finalité du riel.
Les investisseurs étrangers apprécient la flexibilité positive du système à double devise du Cambodge, le dollar américain et le riel. Ce système dual basé sur la reconnaissance et la compréhension du potentiel des deux devises constitue la base de toutes les stratégies financières et opérationnelles. Les deux monnaies sont essentielles, et la relation entre elles doit toujours être maintenue.
Comment l’Environnement Monétaire Influence les Entreprises et les Investisseurs
Le système à double monnaie a un impact direct sur les opérations commerciales au Cambodge. Pour de nombreux investisseurs étrangers, l’utilisation généralisée du dollar américain dans les activités des entreprises représente un avantage opérationnel important, car elle réduit les difficultés généralement associées aux monnaies des marchés émergents.
La réduction de la complexité liée aux opérations de change constitue un avantage majeur. Dans de nombreux pays en développement, les investisseurs doivent gérer les risques liés à la volatilité de la monnaie locale. Au Cambodge, la majorité des transactions étant effectuées en dollars américains, le risque de pertes liées aux fluctuations monétaires est considérablement réduit.
Cette situation simplifie de nombreux aspects des opérations commerciales, notamment :
- Les services bancaires aux entreprises
- Les paiements internationaux
- Les règlements fournisseurs
- Les négociations contractuelles
- Les rapports financiers
- Les transactions transfrontalières
Par exemple, une usine construite avec des dollars américains peut acheter des équipements et des matériaux en USD auprès de fournisseurs étrangers, et sera beaucoup moins affectée par la fluctuation des devises.
La dollarisation offre des avantages supplémentaires dans les activités économiques du pays. Au Cambodge, les secteurs d’exportation de la fabrication, de l’agriculture et de la logistique gagnent en USD et facilitent en réalité la banque, grâce à leurs transactions internationales.
Les pratiques salariales diffèrent selon les secteurs. Le pourcentage de salaire payé en dollars ou en riels dépend des pratiques du marché, des entreprises et des employés.
Les questions monétaires affectent également les prix. Les entreprises traitant avec le marché local doivent gérer plusieurs devises, tandis que celles traitant avec des clients internationaux peuvent fixer leurs prix et opérer entièrement en USD. Cela crée une opportunité pour les clients tout en ayant un impact négatif sur les prix.
Le degré élevé de dollarisation augmente la prévisibilité du budget puisque les revenus, coûts et retours attendus sur investissements comportent moins de risque de change comparé à la majorité des autres pays en développement.
Cela signifie également que les risques monétaires n’ont pas été éliminés. Les entreprises dont la majorité de leurs revenus sont en riels alors que leurs coûts et/ou obligations sont en dollars continueront d’être exposées au risque de change.
Le dollar américain est la devise préférée au Cambodge. Cela signifie que les défis liés aux transactions en devises étrangères et financières auxquels sont confrontés les investisseurs étrangers sont réduits.
Risques de Change, Taux de Change et Considérations d’Investissement
La dollarisation réduit certaines menaces liées aux taux de change, mais les investisseurs doivent examiner attentivement les fluctuations de l’économie cambodgienne puisqu’elles affectent le niveau des affaires et le profit tiré des investissements.
Comparé à la plupart des monnaies des marchés émergents, le taux de change entre le riel cambodgien et le dollar américain est beaucoup plus stable. Les efforts de la Banque nationale du Cambodge pour garantir la confiance dans le système financier ont maintenu la plupart des fluctuations à court terme à un niveau minimal.
Cependant, le type d’investissement détermine le niveau de risque de change.
Par exemple, un investisseur étranger dans l’immobilier industriel qui reçoit un revenu locatif en dollars américains aura un faible risque d’exposition au change. En revanche, une entreprise qui réalise la plupart de ses affaires en riel mais qui a une exposition financière importante en dollars aura une forte exposition au risque de change.
Le type d’investissement détermine les préoccupations monétaires.
Immobilier
La plupart des transactions immobilières commerciales et industrielles dans les grandes zones urbaines sont effectuées en dollars américains. Cette pratique minimise le risque de change pour les investisseurs étrangers.
Industrie manufacturière
Les fabricants peuvent recevoir leurs revenus d’exportation en dollars américains et payer une partie de leurs coûts de main-d’œuvre et d’exploitation en riels. Cette situation tend donc à créer un équilibre naturel.
Entreprises de consommation
Les entreprises axées principalement sur les consommateurs locaux ont des revenus en riels. Par conséquent, les investisseurs doivent étudier la cohérence entre les flux de trésorerie en monnaie locale et les obligations financières de l’entreprise.
Actifs financiers
Ceux qui souhaitent investir sur l’un des marchés obligataires ou boursiers cambodgiens ou dans d’autres instruments financiers doivent considérer la devise des actifs et des revenus. Cela aura sans aucun doute un effet sur les rendements.
Ce risque est principalement attribué à la discordance entre revenus et passifs. Par exemple, une entreprise qui génère la majorité de ses revenus en riels et qui a une responsabilité en USD sera probablement moins rentable si le riel se déprécie par rapport au dollar. Ce risque peut être minimisé par une gestion de trésorerie visant à aligner les revenus et les dépenses dans la même devise.
Il est courant que les investisseurs disposent de systèmes bancaires multidevises pour contrôler le flux de trésorerie. Posséder des comptes opérationnels en USD et en riel réduira le coût des échanges de devises et améliorera l’efficacité opérationnelle.
Le Cambodge constitue une situation unique parmi de nombreux autres marchés frontaliers. L’analyse monétaire ne s’intéresse pas autant à la stabilité du riel qu’aux fluctuations erratiques dans d’autres marchés émergents. Pour la plupart des investisseurs, la principale préoccupation est la gestion du flux de trésorerie.
Le risque monétaire est toujours présent, mais il diffère au Cambodge. Il est plus important de considérer la devise dans laquelle une entreprise vend, engage ses dépenses et opère, plutôt que la volatilité des marchés de devises internationales.
L’Avenir du Riel Cambodgien
Tandis que le dollar américain continue de dominer l’économie cambodgienne, la Banque nationale du Cambodge a poursuivi ses politiques à long terme visant à renforcer progressivement le riel cambodgien.
La promotion des transactions en monnaie locale dans l’ensemble du système financier est l’une des politiques importantes mises en œuvre. Le dollar n’est pas destiné à être complètement éliminé. Le riel cambodgien sera renforcé dans les transactions domestiques pour permettre une plus grande flexibilité en politique monétaire.
Les technologies financières constituent une composante importante de ce programme. Le système de paiement Bakong, l’une des innovations financières de la NBC, est le principal système de paiement au Cambodge et permet aux utilisateurs de réaliser des paiements numériques et favorise les paiements en riel.
Le développement continu des paiements numériques ainsi que l’utilisation de la banque mobile et des services financiers conduiront probablement à une plus grande visibilité et à un meilleur accès au riel cambodgien.
Le développement du riel cambodgien devrait être influencé par un certain nombre de facteurs mutuellement inclusifs tels que :
- Croissance économique
- Inflation
- Développement du système financier
- Activité commerciale
- Modernisation du système bancaire
- Inclusion financière
Les politiques attendues viseront à promouvoir l’utilisation du riel. Dans un avenir prévisible, le dollar devrait conserver sa position dominante dans les systèmes financier et économique du Cambodge en raison du rôle intégral du commerce international.
Étant donné la situation actuelle, deux scénarios possibles peuvent être envisagés pour la période 2026-2030. Dans le premier scénario, le riel et le dollar américain continuent de coexister. Dans ce cas, le riel sera utilisé dans les transactions commerciales locales, tandis que les investissements commerciaux, les transactions commerciales internationales et les transactions financières des entreprises continueront d’être réalisés en dollars américains.
- Les éléments suivants doivent être surveillés :
- L’évolution de la politique monétaire de la NBC
- Les progrès des paiements numériques et leur mise en œuvre
- Les réformes dans le secteur bancaire
- Les réglementations monétaires
- Les tendances du financement en monnaie locale
Ces développements peuvent avoir un impact sur la gestion des flux financiers et les opérations commerciales au Cambodge. Cependant, en raison du système de double monnaie existant, les changements seront marginaux et devraient perdurer dans un avenir prévisible.
Conclusion
Le système de double monnaie est un pilier essentiel de l’économie cambodgienne. Sa prévalence augmente le choix de monnaie pour les entreprises étrangères et les investisseurs. Les investisseurs préfèrent largement l’utilisation extensive du dollar américain au Cambodge car cela simplifie la planification des investissements et des opérations, et réduit les risques de change. Le riel commence également à gagner du terrain dans la monnaie des transactions commerciales locales et est au cœur des stratégies financières du gouvernement du Cambodge.
Les investisseurs doivent également se familiariser avec le riel, et, de manière plus critique, avec l’environnement de la monnaie locale. Cette meilleure familiarité se traduira par une gestion des risques améliorée soutenue par le riel. Le Cambodge n’est pas comme un certain nombre d’économies en croissance rapide, mais il rend tout de même le riel une monnaie compétitive.
Le Cambodge possède un système financier en développement rapide avec le riel gagnant en dominance en tant que moyen de transactions commerciales. Les investisseurs doivent apprécier le riel et l’environnement du Cambodge pour sécuriser leurs investissements à long terme.